要約
創投圏は投資家の鄭剛と羅永浩の激しい戦いのため、買い戻しを公衆の視野に入れ話題に。買戻しは賭けとは異なり、買い戻しを触発する場合が多いという。投資機関が自分の利益を保全する重要な手段となっている。
原文： 新浪 创事记 2024-04-01
本文（ピンイン）
2023年开年，创投圈因为投资人郑刚与罗永浩的激烈交锋，第一次让隐秘的“回购”进入公众视野，成为热议的话题。
知名投资人紫辉创投创始人郑刚在朋友圈公开“炮轰”罗永浩，称罗永浩“里面一套，外面一套，不懂得感恩”，“新公司估值1.9亿美元，只拿3.5%给之前投了15亿人民币的投资人补偿，并要求投资人放弃几十亿的回购”。郑刚表示，将联合几十位投资人对罗永浩发起回购请求。
善战的罗永浩当天即对炮轰事件进行了一一回应，称给投资过锤子科技的老股东们提供了投前5%、投后3.72%的股份，与之相关的条件和协议，股东们自愿选择签署或不签署。并表示，“投资不是借款，投资的企业失败了就是失败了。”
双方在回购一事上，表现出了完全相反的立场。
以郑刚与罗永浩的回购纠葛为起点，创投圈起诉回购潮拉开帷幕。此前的伯乐与千里马，现在纷纷变成了原告与被告，讨债人与“老赖”。并且，在一年之后的2024年，愈演愈烈。多位投资机构内部人士对Tech星球表示，今年要求执行回购的增多。很多投资机构加强了投后，重点就是退出，起诉回购便是其中一个手段。
律师的感知更为明显。一位参与多起案件诉讼的律师张家畅称，去年到现在办理过好几个回购案件，“基金管理人是我们常年法律顾问客户，帮着协商的就更多了。反正挺多的，比较集中。”
然而，遗憾的是，投资退出难，将创业者告上法庭，以后可能会成为行业常态。
起诉回购纠纷不断
白微，目前在投资机构的主要工作内容之一，便是将被投公司告上法庭，起诉创业者并要求回购。据白微讲，每家投资机构排在回购名单上的公司都有几十个。和创业者沟通回购，目前是很多机构的一项重要工作内容，但是否走法律程序还是要看具体沟通情况。
所谓回购，是指投资人在投资项目时，大都会与创业者签订一份股权回购协议，保证投资人利益的一种兜底退出方式，也是对创业者的一种约束。如果被投公司或创始人个人发生任何风险，触发回购条款，投资机构有权要求创业者以事先约定好的价格回购投资人所持的股权。
回购和对赌不一样，触发回购的情形有很多，譬如，约定时间内未上市，创始人遭到刑事处罚、违法犯罪，严重违约等等，具体回购条件，要看投资人与创业者如何谈判约定。一旦触发回购，回购价格一般是投资本金加一定比例的利息，8%–10%左右。
以前，回购协议可能只是一种“程序正义”，正常流程，很少有机构在投资失败后要求被投公司履行回购义务。郑刚此前追讨罗永浩时就表示，投了100多个移动互联网项目，失败了80%，目前为止一个都没有发起回购请求。但现在，回购成了机构保全自己利益的重要手段，起诉回购是机构与创业者谈判失败后，挽回损失的最后一环。
投资机构与创业者关系变了，过去互相成就，缔造无数财富神话的时代终结，因而不少声音认为，风险机构性质变了，从高风险高收益，变成了高风险保收益。不少创业者吐槽，投资变成了借贷。
但是，站在投资机构的立场，他们认为，起诉回购只是在行使自己的正当权利而已。白微对Tech星球表示，启动回购是最体面的一件事，因为这是当初白纸黑字签了协议，违约了就要付出代价。通常，投资机构是会先跟创业者沟通回购，沟通失败，才会走到起诉这一步。
“起诉回购也是给LP（是指投资基金的有限合伙人，也就是投资基金出资人）一个交代，证明基金管理人在认真负责地履行资金管理义务”，白微说道。
起诉回购是一个漫长的过程，起诉流程至少半年以上。白微称，前期收集资料就特别耗时耗力，正式起诉了还有起诉成本，退出期机构已经没有了管理费，还要承担起诉成本，费用特别高，一起案子律师费差不多就要十几二十万。5000万的标的，仲裁费也要几...
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