要約
葉国富氏が率いる名創優品は、約63億元で永輝スーパーの株式29.4%を買収し、筆頭株主となったが、株価は取引後に下落した。永輝は3年連続で損失を出しており、名創優品は一部の店舗の成功に期待しているが、全体の業績改善には課題が残る。名創優品は慎重な姿勢を示しており、今後の業績に不確実性があるとみられている。
原文: 新浪 创事记 2024-09-28
本文（ピンイン）
广州老板叶国富，大手笔抄底永辉。
9月23日，他创立的名创优品宣布，拟斥资约63亿元，收购永辉超市29.4%股份，交易完成，将成为其第一大股东。
永辉已连亏三年，合计亏掉超80亿元，当下正处关键转型期，前途未卜。
叶国富本人称，收购的动因，源于他看好永辉“调改”的前景，其三家门店经胖东来改造后，大幅改善。
叶相信，永辉能翻身，其股东则大惊失色。9月24日，名创优品港股大跌近24%，市值蒸发约90亿元。
“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”他在朋友圈写道。
有消费领域投资人告诉《21CBR》记者，几家门店的调改成功，相对容易，若要对永辉数百家门店调改，提升业绩，难度很大。
抄底入主
单就规模来说，叶国富主导的这笔交易，堪称蛇吞象。
2023年，永辉的营收几近800亿，在全国拥有850家连锁超市，名创优品店面固然多，其营收只有114.7亿，仅为永辉的1/7。
股权将由协议转让完成。
叶经由子公司“骏才国际”，接盘香港怡和和京东所持有的永辉股权。
来源：图虫来源：图虫
当前，永辉约200亿的市值，处于10年来的最低期，较高点跌去八成。京东入股永辉时，出价为9元/股，叶国富的出价则不及1/3。
名创优品CFO张靖京提到，这笔交易，投资成本溢价低，安全边际高。
交易将在2025年上半年完成，叶国富暂时无意直接经营永辉。
官方称，名创优品不会控制永辉董事会的多数席位，成为控股股东或实控人，也不会合并财务报表。
“这是根据目前的情况做出的判断。”就控制权，张靖京也依然留了余地。
张靖京
债少钱多，是叶国富出手的底气。
据称，目前公司账面现金近70亿元，有息负债仅640万元，预计将从银行等渠道，自筹38亿元的低成本融资。
如此计算，名创优品本身，也将掏出25亿元现金。
“资产负债表有充足的空间完成这一交易。”
张靖京提到，这笔投资将会增加其负债端的使用，优化资本结构。
饶是如此，叶国富的家底，说不上厚实。
截至6月末，名创优品的净资产仅为97亿左右，单从63亿的交易额算，这笔投资占去总家底的2/3。
其实，怡和清仓永辉，京东大幅减持，二者账面损失均相当惨重，然而，两家财务资源，较叶国富宽裕得多，不会伤筋动骨。
而对名创优品而言，一旦出现闪失，依然危及财务稳健性。
期待翻身
“永辉正在进行的调改项目，让我无比激动。”
叶国富的信心在于，他认为，永辉沿着现在的路走下去，将在未来几年“脱胎换骨”。
他对线下超市的生意，一度预期悲观，称“社区团购再干一两年，500平方以上的超市基本没戏了。”
改变其想法的，是胖东来。
叶是Costco的忠实拥趸，他发现，比Costco更优秀的零售模式，就是胖东来，称之为“中国超市的唯一出路”。
叶国富
今年，就多家永辉超市，胖东来就其经营策略、商品结构、卖场布局动线、环境、员工待遇等，进行全面调整改造。
实地参观了调改后的永辉店，叶国富颇受触动。
23日晚的电话会上，他列举了三个地区、三家门店的业绩变化，比如，郑州门店首日业绩188万元，是调改前的14倍，日均客流量是调改前5.3倍。
“三家店调改成功，充分说明了胖东来模式可以复制。”
叶本人称，只要永辉团队坚持回归零售本质的调改，成功的希望很大。
严酷的一面则是，永辉整体下行态势未变。
1–6月，其收入378亿元，净利2.75亿元，均同比下滑，处于微利状态，业绩仍存巨大不确定性。
“尤其是当下，消费力不够强劲，在一个存量市场中，优化一家趋势没那么好的超市，困难很多。”
消费投资人向《21CBR》记者分析说，山姆和胖东来在全国只有三四十家门店，能否复制到永辉数百家门店存疑；况且，大型超市SKU繁多，名创优品本身也缺乏...
単語（ピンイン）
大手笔the
work
or
writing
of
a
great
author
or
calligrapherwell–known
writercalligraphy
of
an
authority
抄底bargain–huntingbottom
fishing
优品superior
products
大股东Major
shareholdersstrong
stock
holder
前途未卜The
future
is
uncertainhanging
in
the
balancean
ambiguous
futureThe
future
remains
problematicThe
prospects
remain
undecided
门店storeshopsalesroom
翻身turn
overemancipatebring
about
an
upswingstand
up
and
win
one's
emancipationfree
oneselfliberate
one's
life
大惊失色be
greatly
frightenedbe
frightened
and
change
colorbe
pale
with
fearbe
so
terrified
that
one's
face
turns
pale
大跌crash
看不懂Can't
understandcan't
discern/understand
(sth.
visible)
