要約
美団は、外食事業ではなく、店事業に焦点を当てることを考えている。外食市場は、高リターンのビジネスのため、過小評価の状態は続くかもしれない。美団が焦点を当てた決意が見え、その決定の背後に大きな代価が支払われている。
原文： 新浪 市场资讯 2024年03月25日
本文（ピンイン）
核心看点：
1、美团本季度暂时守住了抖音的威胁，不过是以牺牲利润和新业务的成长性为代价的；
2、美团当前估值很便宜，如果本地生活领域的竞争格局无法得到改善，这种低估的状态可能会持续。
2024年2月初美团宣布组织架构调整，集中到店到家两个核心业务资源，以实现流量和商户资源加速互通。
从最新的财报中我们可以看到美团聚焦的决心，同时也发现这一决策背后付出了很大代价。
2023年四季度，美团实现营业收入737亿元，同比增长22.6%，略
超市
场预期，驱动因素主要来自美团对抖音的成功防御。
自2022年二季度起，美团调整了财报披露口径，将原本的到店酒旅、
餐饮
外卖和新业务及其他（美团优选、小象超市、快驴、美团闪购以及美团单车等）三部分，调整为核心本地商业以及新业务两部分。
在收入构成上，美团核心本地商业收入主要由配送服务、佣金、在线营销服务和其他服务及销售收入四部分组成。其中，在线营销服务主要来自到店酒旅业务，这一部分收入的变化体现了美团对抖音威胁的防守程度。
本季度，美团核心本地商业中的在线营销服务收入为109.07亿元，同比增长41%，大超市场预期，意味着美团暂时守住了竞争擂台，然而，这并非没有代价。
#01聚焦主业
美团当下的策略是聚焦到店业务，而非外卖业务。
美团核心本地商业涵盖了餐饮外卖、到店酒旅、闪购和民宿及交通票务业务，但美团主要聚焦的是到店酒旅业务，这是因为外卖市场格局很难恶化。
一是外卖业务具有较高的竞争壁垒，美团外卖作为领先者（美团外卖当前市场份额超过了70%）
拥有强大的壁垒，包括更多的商家和用户、更高的订单优化空间，以及更大的配送密度和效率等优势；
二是外卖业务主要是作为美团的引流器，变现能力不高。例如，2021年四季度，美团外卖交易笔数39.11亿单，实现经营利润17.36亿元，每单赚0.44元，处于微利状态，但如果剔除在线营销和其他服务收入的41.03亿元，美团外卖业务是亏损的，每单亏损0.61元；
相比之下，本地生活因变现能力强、进入壁垒低，而成了
互联网
巨头竞相围剿的中心。
本地生活是一门高回报的生意。美团财报显示，2022年，美团到店酒旅业务收入为87.22亿元，经营利润为39亿元，经营利润率高达44.7%。
据
中泰证券(6.590,
–0.19,
–2.80%)
的研究报告指出，随着本地生活服务业务规模的扩大，边际效益将会逐渐增加，本地生活服务平台将随着本地生活服务数量的增加而获得更多收益。这也意味着，只要充分利用手中的流量，互联网巨头就可以迅速在本地生活领域站稳脚跟，并获得实实在在的利润。
互联网那巨头掌握着巨大的流量，迫切需要进行变现，而本地生活是目前最佳的流量变现途径之一。
此外，到店业务在履约端缺乏壁垒，面对具有流量优势的竞争对手，美团到店业务容易很容易受到冲击。
近两年，抖音、快手、小红书、高德等互联网巨头，它们通过类似的业务延伸或直接跨界进入本地领域。其中，抖音的攻势尤为强劲。
根据抖音发布的《2023年度数据报告》，2023年抖音生活服务GTV同比增长了256%，短视频交易额同比增速为83%，而直播交易额更是增长了5.7倍。
抖音的冲击早已在美团的财报中得以体现。
2022年四季度，美团核心本地商业中的在线营销服务收入同比下降了4.8%。
变现核心腹地受敌，美团不得不集中力量来对抗抖音等竞争对手，具体手段包括加码直播/特价团购、加大用户激励等。
从业绩的变化来看，美团的防御效果显著。2023年一季度至2023年四季度，美团核心本地商业中的在线营销服务收入分别同比上涨10.6%、40.3%、31.6%和41%，...
単語（ピンイン）
看点
Point
of
view
;
sth.
worth
seeing
;
sth.
attractive
本季度
for
the
quarter
;
current
season
新业务
new
business
可能会
may
;
may
be
;
likely
组织架构
Organization
;
Organizational
structure
;
Structure
到家
get
home
;
come
home
;
go
home
;
be
excellent
;
complete
;
be
perfect
;
reach
a
very
high
level
核心业务
BUSINESS
;
Core
Business
;
corebusiness
商户
Merchant
;
Business
;
POS
;
businessman
互通
interflow
;
each
supplies
what
the
other
needs
;
interwork
营业收入
operating
revenue
;
operating
income
;
proceeds
of
business
