2023年11月5日
要約
ケンタッキーフライドチキンとピザハットは、国内のキャリア百勝中国で拡張計画を発表した。新規出店の大部分は一二線都市以外の沈下市場に落ちているという。マクロ環境の変動と、沈下市場の挑戦の2つの側面に由来する可能性がある。
原文： 新浪 创事记 2023-11-03
本文（ピンイン）
一个多月前，肯德基和必胜客在国内的运营商百胜中国（9987.HK）对外公布了一项雄心勃勃的扩张计划：三年内将门店数量增加近50%，到2026年突破2万家。
作为港股餐饮龙头，百胜中国的扩张计划点燃了投资者对行业复苏的乐观预期。计划公布后，百胜中国股价大涨，一度突破450港元大关。
然而，随着其不达预期的三季度业绩公布，上述乐观预期迅速崩塌。11月1日，业绩发布当日，百胜中国股价大幅低开，日跌幅12.99%，直到11月3日公司董事会宣布增加一笔10亿美元的股票回购授权，股价才止跌。
财报数据显示，百胜中国今年三季度营收同比增长9%至29.1亿美元，净利润2.44亿美元，同比增长18%。公司首席执行官（CEO）屈翠容在财报会中表示，公司第三季度的总收入、调整后营业利润和新店净开张数均创历史新高。
但这份业绩并未令投资者满意，公司营收和净利润分别比外界预期低1.5亿美元、0.26亿美元。
各项指标创新高，却仍不达预期，问题可能出在增速上。今年三季度，百胜中国净增新店500家，同比增长14%，而营收同比增长仅有9%，这意味着单店收益的下滑。
问题可能来自于两方面：宏观环境的波动，以及下沉市场的挑战。
在财报电话会议中，屈翠容透露，三季度业绩不及预期的原因之一在于9月业绩的疲软。百胜中国首席财务官（CFO）杨家威也表示，他注意到消费需求在9月底开始走弱并延续到10月。“疫情后的经济复苏过程呈现波浪式和非线性的特点。”杨家威说。
这也与服务业整体走势相仿。过去几个月，财新中国服务业PMI不断走低，在国庆黄金周带动下，10月该指数录得50.4，较9月微增0.2，低于外界预期的51。
宏观经济的波动外，快餐界后起之秀也在阻碍百胜中国的扩张。
百胜中国的扩张计划不是简单的复制粘贴，新增门店很大一部分都落在了一二线城市以外的下沉市场，这片市场里既有门店数超2万的华莱士，也有一年内扩店3500家的塔斯汀。
如果将市场简单分为“五环内”和“五环外”两块，那么过去几年，拼多多、蜜雪冰城等“五环外”品牌正逐步反攻、同化“五环内”用户。认识到这一趋势的肯德基、必胜客不想坐以待毙，希望以激进扩张的方式，主动出击下沉市场，但阵痛或在所难免。
除了营收、利润不及预期外，一些细分指标，如客单价、利润率的异动也让投资者们担忧。
目前，肯德基、必胜客仍是百胜中国的营收主力。财报数据显示，今年三季度，百胜中国肯德基业务营收21.86亿美元，占营收比例超75%；必胜客营收5.99亿美元，占营收比重约21%。
这两个品牌在三季度客单价均有所下滑：肯德基客单价同比下降5%，必胜客客单价同比下降9%。
客单价的同比下降受多重因素影响。一方面，随着疫情影响渐弱，外卖占比下滑。今年三季度，外卖销售占肯德基和必胜客收入的35%，同比下降3个百分点。外卖平均客单价高于堂食，影响了客单价。
此外，肯德基、必胜客的价格带范围也在扩大，肯德基上线19.9元套餐，必胜客也提供了更多50元以下的披萨产品。这部分变化带来的客单价下降，被百胜中国高管描述为“用来吸引更广大客户群体”的手段。
这些因素只是百胜中国盈利能力下降的冰山一角。管理层在财报会上表示，较高的推广成本、工资通胀，以及外汇因素，是阻碍三季度利润获得更高同比增长的关键原因。
随着疫情复苏，以及门店数的扩张，肯德基、必胜客等门店员工数也开始增长。今年三季度，公司食品及包装物成本同比增长9%，与营收涨幅大体相当，物业租金涨幅6%，低于营收增速，但薪金及雇员福利涨幅达到16%，远超营收增速。
虽然客单价有所下降，部分成本上涨，但得益于新增门店贡献的收入，此消彼长之下，百胜中国...
単語（ピンイン）
肯德基
Kentucky
Fried
Chicken
必胜客
Pizza
Hut
在国内
Domestic
;
at
home
;
go
home
运营商
Operator
;
carrier
;
service
provider
;
ISP
雄心勃勃
aspiring
;
very
ambitious
;
think
big
;
be
alive
with
ambition
;
lofty
aspirations
and
great
ideals
;
an
overwhelming
manly
spirit
––
aspiring
门店
store
;
shop
;
salesroom
大涨
surge
崩塌
collapse
;
slide
;
crumble
;
cave
in
;
fall
down
董事会
directorate
;
board
of
directors
;
court
数据显示
data
display
;
data
suggest
;
data
presentation
