[每日中文朗读] 从2.6万亿高空跌落，美团回到2018

2024年1月18日

要約
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要約

美団の株価は発行価格割れまで一時0.55香港ドルの差にとどまった。投資家の不安は昨年Q 4でピークに達し、投資家の自信が足りない場合も。市場が国境なき拡大のために注文を買うのではなく、業務を罰することにある。
原文：新浪创事记 2024-01-17

本文（ピンイン）

　　在[zài]接[jiē]二[èr]连[lián]三[sān]的[de]“坏[huài]消[xiāo]息[xī]”影[yǐng]响[xiǎng]下[xià]，美[měi]团[tuán]的[de]股[gǔ]价[jià]距[jù]离[lí]跌[diē]破[pò]发[fā]行[xíng]价[jià]一[yí]度[dù]只[zhǐ]差[chà]0.55港[gǎng]元[yuán]。

　　到[dào]店[diàn]业[yè]务[wù]受[shòu]抖[dǒu]音[yīn]冲[chōng]击[jī]、优[yōu]选[xuǎn]持[chí]续[xù]失[shī]血[xiě]、外[wài]卖[mài]增[zēng]速[sù]放[fàng]缓[huǎn]，三[sān]重[chóng]打[dǎ]击[jī]下[xià]，美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]回[huí]到[dào]原[yuán]点[diǎn]。

　　美[měi]团[tuán]想[xiǎng]要[yào]成[chéng]为[wéi]一[yī]家[jiā]零[líng]售[shòu]公[gōng]司[sī]的[de]长[cháng]期[qī]战[zhàn]略[lüè]没[méi]有[yǒu]变[biàn]，但[dàn]资[zī]本[běn]的[de]偏[piān]好[hǎo]变[biàn]了[le]，美[měi]团[tuán]需[xū]要[yào]向[xiàng]资[zī]本[běn]市[shì]场[chǎng]兜[dōu]售[shòu]一[yí]个[gè]更[gèng]加[jiā]诱[yòu]人[rén]的[de]新[xīn]故[gù]事[shì]。

　　作[zuò]者[zhě]丨[gǔn]瀚[hàn]星[xīng]

　　来[lái]源[yuán]丨[gǔn]雪[xuě]豹[bào]财[cái]经[jīng]社[shè]

　　“美[měi]团[tuán]怎[zěn]么[me]了[le]？”最[zuì]近[jìn]一[yí]个[gè]月[yuè]，券[quàn]商[shāng]分[fēn]析[xī]师[shī]刘[liú]浩[hào]（化[huà]名[míng]）与[yǔ]持[chí]有[yǒu]美[měi]团[tuán]仓[cāng]位[wèi]的[de]机[jī]构[gòu]投[tóu]资[zī]者[zhě]见[jiàn]面[miàn]时[shí]，几[jī]乎[hū]都[dōu]会[huì]被[bèi]后[hòu]者[zhě]先[xiān]问[wèn]上[shàng]这[zhè]么[me]一[yī]句[jù]。

　　投[tóu]资[zī]人[rén]的[de]焦[jiāo]虑[lǜ]情[qíng]有[yǒu]可[kě]原[yuán]。在[zài]接[jiē]二[èr]连[lián]三[sān]的[de]“坏[huài]消[xiāo]息[xī]”影[yǐng]响[xiǎng]下[xià]，上[shàng]市[shì]已[yǐ]经[jīng]五[wǔ]年[nián]的[de]美[měi]团[tuán]，距[jù]离[lí]跌[diē]破[pò]发[fā]行[xíng]价[jià]一[yí]度[dù]只[zhǐ]差[chà]“五[wǔ]毛[máo]钱[qián]”。

　　1月[yuè]10日[rì]港[gǎng]股[gǔ]盘[pán]中[zhōng]，美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]最[zuì]低[dī]探[tàn]至[zhì]69.55港[gǎng]元[yuán]（上[shàng]市[shì]发[fā]行[xíng]价[jià]69港[gǎng]元[yuán]）。截[jié]至[zhì]1月[yuè]16日[rì]收[shōu]盘[pán]，美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]回[huí]升[shēng]至[zhì]74.35港[gǎng]元[yuán]。但[dàn]围[wéi]绕[rào]这[zhè]家[jiā]市[shì]值[zhí]一[yí]度[dù]超[chāo]过[guò]2.6万[wàn]亿[yì]港[gǎng]元[yuán]上[shàng]市[shì]公[gōng]司[sī]的[de]估[gū]值[zhí]疑[yí]云[yún]，还[hái]没[méi]有[yǒu]解[jiě]除[chú]。

　　王[wáng]兴[xìng]在[zài]Q3业[yè]绩[jī]电[diàn]话[huà]会[huì]上[shàng]公[gōng]开[kāi]表[biǎo]示[shì]，美[měi]团[tuán]被[bèi]低[dī]估[gū]了[le]。他[tā]认[rèn]为[wéi]，美[měi]团[tuán]在[zài]二[èr]级[jí]市[shì]场[chǎng]的[de]股[gǔ]价[jià]只[zhǐ]反[fǎn]映[yìng]了[le]外[wài]卖[mài]单[dān]一[yī]业[yè]务[wù]的[de]估[gū]值[zhí]，并[bìng]不[bù]符[fú]合[hé]公[gōng]司[sī]的[de]内[nèi]在[zài]价[jià]值[zhí]。

　　多[duō]位[wèi]券[quàn]商[shāng]分[fēn]析[xī]师[shī]告[gào]诉[sù]雪[xuě]豹[bào]财[cái]经[jīng]社[shè]，美[měi]团[tuán]现[xiàn]阶[jiē]段[duàn]被[bèi]“低[dī]估[gū]”的[de]核[hé]心[xīn]原[yuán]因[yīn]，是[shì]公[gōng]司[sī]正[zhèng]处[chǔ]于[yú]估[gū]值[zhí]模[mó]式[shì]转[zhuǎn]换[huàn]期[qī]。在[zài]烧[shāo]钱[qián]扩[kuò]张[zhāng]还[hái]被[bèi]偏[piān]爱[ài]的[de]那[nèi]些[xiē]年[nián]，资[zī]本[běn]市[shì]场[chǎng]通[tōng]常[cháng]会[huì]用[yòng]SOTP（分[fēn]部[bù]估[gū]值[zhí]法[fǎ]）给[jǐ]予[yǔ]互[hù]联[lián]网[wǎng]公[gōng]司[sī]更[gèng]高[gāo]的[de]估[gū]值[zhí]，而[ér]随[suí]着[zhe]互[hù]联[lián]网[wǎng]热[rè]潮[cháo]退[tuì]去[qù]，更[gèng]加[jiā]注[zhù]重[zhòng]公[gōng]司[sī]整[zhěng]体[tǐ]盈[yíng]利[lì]水[shuǐ]平[píng]的[de]PE（市[shì]盈[yíng]率[lǜ]）估[gū]值[zhí]成[chéng]为[wéi]主[zhǔ]流[liú]。

　　对[duì]美[měi]团[tuán]来[lái]说[shuō]，二[èr]者[zhě]最[zuì]显[xiǎn]著[zhe]的[de]差[chā]别[bié]在[zài]于[yú]，市[shì]场[chǎng]不[bù]仅[jǐn]不[bù]再[zài]为[wèi]无[wú]边[biān]界[jiè]的[de]扩[kuò]张[zhāng]买[mǎi]单[dān]，反[fǎn]而[ér]会[huì]“惩[chéng]罚[fá]”那[nèi]些[xiē]影[yǐng]响[xiǎng]公[gōng]司[sī]盈[yíng]利[lì]能[néng]力[lì]的[de]业[yè]务[wù]。

　　“SOTP估[gū]值[zhí]模[mó]型[xíng]下[xià]，一[yí]个[gè]季[jì]度[dù]亏[kuī]损[sǔn]超[chāo]过[guò]50亿[yì]元[yuán]的[de]新[xīn]业[yè]务[wù]估[gū]值[zhí]最[zuì]低[dī]是[shì]零[líng]，而[ér]在[zài]PE估[gū]值[zhí]下[xià]，它[tā]是[shì]一[yí]个[gè]负[fù]数[shù]。”长[cháng]期[qī]关[guān]注[zhù]美[měi]团[tuán]的[de]券[quàn]商[shāng]分[fēn]析[xī]师[shī]李[lǐ]薇[wēi]（化[huà]名[míng]）告[gào]诉[sù]雪[xuě]豹[bào]财[cái]经[jīng]社[shè]。

　　破[pò]发[fā]惊[jīng]魂[hún]

　　2021年[nián]初[chū]，中[zhōng]概[gài]互[hù]联[lián]网[wǎng]估[gū]值[zhí]集[jí]体[tǐ]站[zhàn]上[shàng]历[lì]史[shǐ]高[gāo]点[diǎn]，但[dàn]随[suí]后[hòu]这[zhè]一[yī]轮[lún]估[gū]值[zhí]狂[kuáng]欢[huān]便[biàn]迅[xùn]速[sù]退[tuì]潮[cháo]。自[zì]当[dāng]年[nián]2月[yuè]至[zhì]今[jīn]，通[tōng]常[cháng]被[bèi]用[yòng]来[lái]反[fǎn]映[yìng]互[hù]联[lián]网[wǎng]中[zhōng]概[gài]股[gǔ]股[gǔ]价[jià]波[bō]动[dòng]趋[qū]势[shì]的[de]KWEB（中[zhōng]概[gài]互[hù]联[lián]网[wǎng]指[zhǐ]数[shù]ETF）累[lěi]计[jì]下[xià]跌[diē]超[chāo]过[guò]70%，而[ér]同[tóng]期[qī]美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]跌[diē]幅[fú]超[chāo]过[guò]80%。

　　仅[jǐn]2023年[nián]，美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]就[jiù]累[lěi]计[jì]下[xià]跌[diē]了[le]53.7%。

　　“投[tóu]资[zī]人[rén]的[de]焦[jiāo]虑[lǜ]情[qíng]绪[xù]在[zài]去[qù]年[nián]Q4达[dá]到[dào]顶[dǐng]峰[fēng]。当[dāng]投[tóu]资[zī]人[rén]信[xìn]心[xīn]不[bù]足[zú]时[shí]，他[tā]们[men]通[tōng]常[cháng]只[zhǐ]会[huì]交[jiāo]易[yì]边[biān]际[jì]信[xìn]息[xī]，资[zī]金[jīn]只[zhǐ]出[chū]不[bù]进[jìn]。”李[lǐ]薇[wēi]告[gào]诉[sù]雪[xuě]豹[bào]财[cái]经[jīng]社[shè]。这[zhè]种[zhǒng]交[jiāo]易[yì]方[fāng]式[shì]指[zhǐ]的[de]是[shì]投[tóu]资[zī]人[rén]对[duì]负[fù]面[miàn]消[xiāo]息[xī]异[yì]常[cháng]敏[mǐn]感[gǎn]，而[ér]在[zài]没[méi]有[yǒu]获[huò]得[dé]特[tè]别[bié]明[míng]确[què]的[de]利[lì]好[hǎo]消[xiāo]息[xī]之[zhī]前[qián]，已[yǐ]经[jīng]“跑[pǎo]掉[diào]”的[de]资[zī]金[jīn]只[zhǐ]会[huì]选[xuǎn]择[zé]持[chí]币[bì]观[guān]望[wàng]。

　　负[fù]面[miàn]消[xiāo]息[xī]可[kě]以[yǐ]是[shì]一[yī]份[fèn]财[cái]报[bào]，一[yī]则[zé]传[chuán]闻[wén]，甚[shèn]至[zhì]是[shì]一[yī]份[fèn]新[xīn]年[nián]寄[jì]语[yǔ]。

　　自[zì]去[qù]年[nián]11月[yuè]末[mò]发[fā]布[bù]Q3财[cái]报[bào]后[hòu]，美[měi]团[tuán]的[de]股[gǔ]价[jià]便[biàn]一[yí]路[lù]走[zǒu]低[dī]。这[zhè]份[fèn]财[cái]报[bào]中[zhōng]暴[bào]露[lòu]出[chū]的[de]主[zhǔ]要[yào]问[wèn]题[tí]是[shì]，与[yǔ]抖[dǒu]音[yīn]的[de]竞[jìng]争[zhēng]，导[dǎo]致[zhì]美[měi]团[tuán]核[hé]心[xīn]本[běn]地[dì]商[shāng]业[yè]的[de]经[jīng]营[yíng]利[lì]润[rùn]率[lǜ]下[xià]降[jiàng]、对[duì]Q4外[wài]卖[mài]业[yè]务[wù]的[de]增[zēng]长[zhǎng]预[yù]期[qī]降[jiàng]低[dī]，以[yǐ]及[jí]新[xīn]业[yè]务[wù]亏[kuī]损[sǔn]没[méi]有[yǒu]明[míng]显[xiǎn]改[gǎi]善[shàn]。

　　财[cái]报[bào]发[fā]布[bù]后[hòu]的[de]首[shǒu]个[gè]交[jiāo]易[yì]日[rì]，美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]下[xià]跌[diē]12%。

　　12月[yuè]19日[rì]，美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]再[zài]次[cì]遇[yù]挫[cuò]，一[yī]则[zé]抖[dǒu]音[yīn]洽[qià]谈[tán]收[shōu]购[gòu]饿[è]了[le]么[me]的[de]传[chuán]言[yán]让[ràng]美[měi]团[tuán]股[gǔ]价[jià]盘[pán]中[zhōng]一[yí]度[dù]下[xià]跌[diē]8%。

　　当[dàng]天[tiān]下[xià]午[wǔ]，分[fēn]析[xī]师[shī]刘[liú]浩[hào]的[de]电[diàn]话[huà]被[bèi]持[chí]仓[cāng]美[měi]团[tuán]的[de]机[jī]构[gòu]投[tóu]资[zī]人[rén]打[dǎ]爆[bào]了[le]，“一[yī]下[xià]午[wǔ]接[jiē]了[le]20余[yú]通[tōng]电[diàn]话[huà]，从[cóng]白[bái]天[tiān]一[yī]直[zhí]打[dǎ]到[dào]深[shēn]夜[yè]”。

　　刘[liú]浩[hào]告[gào]诉[sù]雪[xuě]豹[bào]财[cái]经[jīng]社[shè]，投[tóu]资[zī]人[rén]关[guān]心[xīn]的[de]问[wèn]题[tí]包[bāo]括[kuò]：现[xiàn]阶[jiē]段[duàn]饿[è]了[le]么[me]的[de]单[dān]量[liàng]有[yǒu]多[duō]少[shǎo]？抖[dǒu]音[yīn]收[shōu]购[gòu]后[hòu]预[yù]计[jì]单[dān]量[liàng]上[shàng]限[xiàn]是[shì]多[duō]少[shǎo]？对[duì]美[měi]团[tuán]会[huì]有[yǒu]什[shén]么[me]影[yǐng]响[xiǎng]？甚[shèn]至[zhì]有[yǒu]投[tóu]资[zī]人[rén]当[dāng]场[chǎng]要[yāo]求[qiú]刘[liú]浩[hào]估[gū]算[suàn]出[chū]，一[yī]旦[dàn]交[jiāo]易[yì]达[dá]成[chéng]，美[měi]团[tuán]的[de]估[gū]值[zhí]会[huì]下[xià]降[jiàng]多[duō]少[shǎo]。

　　2024年[nián]的[de]第[dì]一[yī]周[zhōu]，美[měi]团[tuán]到[dào]店[diàn]事[shì]业[yè]群[qún]总[zǒng]裁[cái]张[zhāng]川[chuān]向[xiàng]员[yuán]工[gōng]发[fā]出[chū]一[yī]年[nián]一[yí]度[dù]的[de]新[xīn]年[nián]寄[jì]语[yǔ]。他[tā]在[zài]信[xìn]中[zhōng]简[jiǎn]单[dān]回[huí]顾[gù]了[le]到[dào]店[diàn]业[yè]务[wù]过[guò]去[qù]一[yī]年[nián]的[de]竞[jìng]争[zhēng]环[huán]境[jìng]，阐[chǎn]释[shì]了[le]美[měi]团[tuán]的[de]护[hù]城[chéng]河[hé]，并[bìng]谈[tán]到[dào]了[le]新[xīn]一[yī]年[nián]的[de]战[zhàn]略[lüè]方[fāng]向[xiàng]和[hé]打[dǎ]法[fǎ]。

　　这[zhè]份[fèn]本[běn]意[yì]是[shì]提[tí]振[zhèn]团[tuán]队[duì]士[shì]气[qì]的[de]新[xīn]年[nián]寄[jì]语[yǔ]，却[què]让[ràng]美[měi]团[tuán]的[de]股[gǔ]价[jià]连[lián]续[xù]两[liǎng]日[rì]下[xià]跌[diē]近[jìn]5%，最[zuì]低[dī]点[diǎn]距[jù]离[lí]破[pò]发[fā]仅[jǐn]0.55港[gǎng]元[yuán]。

　　李[lǐ]薇[wēi]在[zài]与[yǔ]多[duō]位[wèi]投[tóu]资[zī]人[rén]交[jiāo]流[liú]后[hòu]总[zǒng]结[jié]了[le]两[liǎng]点[diǎn]担[dān]忧[yōu]。一[yī]是[shì]到[dào]店[diàn]业[yè]务[wù]的[de]格[gé]局[jú]很[hěn]难[nán]在[zài]短[duǎn]期[qī]内[nèi]变[biàn]得[de]清[qīng]晰[xī]，各[gè]个[gè]竞[jìng]争[zhēng]对[duì]手[shǒu]都[dōu]很[hěn]强[qiáng]；二[èr]是[shì]担[dān]心[xīn]长[cháng]期[qī]的[de]低[dī]价[jià]策[cè]略[lüè]对[duì]美[měi]团[tuán]利[lì]润[rùn]率[lǜ]的[de]负[fù]...